Komu patří zásluhy? Nové poznatky o finančním rozhodování domácností

Při koupi auta se většina lidí zaměřuje především na cenu vozu. Zanedbávají ale často podstatnou část – financování. Úroková sazba, výše měsíční splátky a celkové náklady na splácení hrají klíčovou roli.

Přesto se lidé více zaměřují na porovnávání cen automobilů než na nabídky úvěrů a často se spokojí s relativně drahými půjčkami. Jaký je výsledek? Lidé si kupují starší auta s nižší cenou.

„Auto, které teď řídí, může být o rok starší právě kvůli tomu,“ říká Christopher Palmer, PhD '14, docent financí na MIT Sloan School of Management, který tento jev objevil ve studii zkoumající miliony amerických automobilových úvěrů. Tento výzkum je typický pro Palmerovu práci: opírá se o tvrdá data a vrhá nové světlo na otázky, ať už známé, či nikoliv, týkající se osobního hospodaření s penězi.

„Zabývám se finančním rozhodováním domácností,“ říká Palmer. „Jak domácnosti rozhodují a jak jsou tato rozhodnutí ovlivněna vnějšími faktory. To zahrnuje mnoho věcí.“

A skutečně. Palmer, často ve spolupráci s dalšími autory, zjistil, že lidé raději platí měsíční splátky v násobcích 100 dolarů – což je může vést k přijetí horších finančních podmínek. A jelikož domácí finance zahrnují i bydlení, Palmer se podílel na prestižní studii ukazující, že lidé jsou mnohem pravděpodobnější k využití poukázek na bydlení a stěhování do jiné čtvrti, když obdrží skromnou pomoc od „navigátora“, který jim s přesunem pomáhá.

Palmer ale nehledá jenom výstřednosti v chování: Další jeho studie zjistila, že program kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému po finanční krizi v roce 2008 pomohl lidem v úzkých s refinancováním hypoték – ale především těm, kteří byli schopni uhradit alespoň 20% zálohu.

Celkově se Palmer zaměřuje na makroekonomické scénáře, ve kterých se lidé ocitají v tísni, a na spotřebitelské chování, zejména v oblasti úvěrů.

„Chcete-li zjistit, zda si někdo může dovolit měsíční splátku, musíte rozumět jeho situaci na trhu práce, jeho očekáváním do budoucnosti a dalším faktorům,“ říká Palmer. „Úvěrové trhy jsou propojeny s téměř vším, na čem vám záleží. Jedním z důvodů, proč se snažím vrhnout světlo na spotřebitelské úvěrové trhy, je skutečnost, že ovlivňují nejrůznější lidské osudy.“

Za svůj výzkum a výuku získal Palmer loni na MIT profesuru s trvalým jmenováním.

Užitečná intuice

Palmer vyrůstal v oblasti Bostonu a ve škole si užíval matematiku, přičemž se vždy zajímal o to, jak lidé dělají finanční rozhodnutí, zejména v oblasti nemovitostí. Jako student na Brigham Young University si brzy uvědomil, že chce své matematické dovednosti využít k analýze každodenních jevů.

„Líbí se mi, jak můžete vzít svou intuici a využít ji při řešení problémů společně s tím, že můžete pozorovat, co se kolem vás děje, a vnímat svět kolem sebe,“ říká Palmer.

Jako student se Palmer neomezoval jen na jeden obor. Spíše viděl hodnotu v rozšíření svého vzdělání.

„Na vysoké škole jsem si poměrně rychle uvědomil, že se chci zaměřit na dva obory: ekonomii a matematiku,“ říká Palmer. „A to se stalo cestou k získání doktorátu.“

Po promoci na BYU nastoupil Palmer do doktorandského studijního programu na MIT v roce 2008. Kromě studia začal okamžitě pracovat jako výzkumný asistent na studii o regulaci nájmů spolu s profesory Davidem Autorem – jeho budoucím školitelem – a Paragem Pathakem. Tento výzkum se nakonec proměnil ve dvojici prestižních prací. Regulaci nájmů však nelze považovat za zavedenou subdisciplínu v oblasti financí domácností.

Brzy se tak ale stalo. Palmerova kariéra je téměř studií o tom, jak se akademický výzkum rozšiřuje a vyvíjí v čase. Právě když Palmer nastoupil na MIT, imploze subprime úvěrů pomohla vyvolat finanční tržní krachy v roce 2008, a obě se staly stěžejními tématy akademického výzkumu. Náhle témata, která se v Palmerově mysli prolínala, naléhavě potřebovala akademický výzkum.

„Najednou se hypotéky a finance domácností ocitly v popředí,“ říká Palmer. „To mi dalo prostor napsat disertační práci o tom, jak domácnosti s nízkými příjmy rozhodují o hypotékách. Byla po tom poptávka.“

Po obhájení doktorátu se Palmer připojil k fakultě na Kalifornské univerzitě v Berkeley, na Haas School of Business, a v roce 2017 se vrátil na MIT.

„Obor domácích financí je malý, takže se musíte prolínají s něčím jiným, pokud chcete, aby vaše otázka změnila svět,“ říká Palmer. „Pro mě to může být makroekonomie, ekonomie práce, firemní finance nebo bankovnictví. To je částečně důvod, proč je MIT úžasné místo, protože se zde snadno dostanete k informacím ze všech těchto oblastí.“

Udržování seznamu otázek po ruce

S rozsáhlým výzkumným portfoliem musí být Palmer obratný v identifikaci témat, která může podrobně studovat. To znamená hledat dobrá data související s financemi domácností a spotřebitelským kreditem a formovat své studie kolem smysluplných otázek.

„Myslím si, že dobrý mikroekonom je vždycky na lovu,“ říká Palmer.

„Vždycky jsem chtěl být řízen otázkami,“ dodává. „Snažím se mít na paměti seznam otázek, takže když mi někdo řekne: ‚Mám zajímavou datovou sadu, co s ní můžeme dělat?‘, mohu mít nápady na to, na co se v datech můžeme podívat.“

Vezměte si rozsáhlou studii o automobilových úvěrech, která vznikla poté, co se na Palmera obrátil spolupracovník a řekl mu, že identifikoval zajímavou datovou sadu a zajímalo by ho, co s ní udělat. Jednou z nevyřešených otázek bylo: Jak moc si lidé hledají nejlepší cenu auta nebo nejlepší podmínky úvěru?

Jako doktorand si Palmer vzpomíná: „Pamatuji si, že [profesor MIT] Glenn Ellison jednou ve třídě řekl, že téma hledání je opravdu šťavnaté téma. Spotřebitelé čelí obtížným rozhodnutím a společnosti nechtějí usnadnit lidem porovnávání. A nikdo o hledání v oblasti financí domácností moc neudělal.“

Palmer a jeho kolegové proto založili studii o automobilových úvěrech částečně na otázce hledání. Práce analyzuje zeměpisné umístění milionů kupujících a počet věřitelů v okruhu 20 minut jízdy od nich a zkoumá, jak důkladně si spotřebitelé hledají nejlepší nabídky. Studie zahrnuje kreditní skóre, ceny automobilů a podmínky úvěru, čímž osvětluje kompletní dynamiku zahrnující úvěry a nákupy automobilů.

Nejlepší chování

Část Palmerovy práce má experimentální formu. Práce, na které se podílel o tom, co lidem pomáhá se stěhovat, byla jedním z takových případů. Odehrávala se v Seattlu a výzkumný tým spolupracoval s místními politiky na vytvoření experimentu na toto téma.

Ukázalo se, že v Seattlu se mezi lidmi, kterým byly uděleny poukázky na bydlení, aby se mohli přestěhovat do nových čtvrtí, procento těch, kteří poukázky skutečně využili, zvýšilo z 15 % na 53 % – to je zarážející změna – když jim poskytli o něco více informací a zdrojů, a především „navigátora“, který pomáhal s základní logistikou.

Studium toho, jak lidé hospodaří s penězi, znamená, že Palmerova práce přináší mnoho poznatků v pojetí behaviorální ekonomie, subdisciplíny, která studuje iracionality – nebo jejich nedostatek – ve financích. Palmer si myslí, že takové poznatky jsou důležité, ale zdůrazňuje, že primárně nehledá iracionality. Stále se snaží spojit studium chování s velkými ekonomickými a politickými záležitostmi: jak si půjčujeme, co si můžeme dovolit a jak reagujeme na ekonomický stres.

„Když je studie chování motivována úzkým propojením s veřejnou politikou, ihned splňuje kritérium důležitosti,“ říká Palmer. „Vždycky se snažím produkovat práci, kterou by velká komunita vědců považovala za důležitou a která by měla dopad na širší svět.“